Drahé technologie (Týden 13)

Takový vývoj potvrzuje změnu nálady investorů, kteří opouštějí své předchozí technologické miláčky a posílají svoje peníze do bezpečnějších přístavů. Tento vývoj ukazuje také poměrový graf mezi hodnotovým a růstovým indexem. Je z něj patrná změna chování investorů již od září loňského roku.

Výkonnost akciových indexů v uplynulém týdnu zachránilo
především páteční obchodování, když po prvních čtyřech obchodních dnech se
indexy nacházely v mírném záporu, který by spíše odpovídal zprávám, které
na trhy přicházely. Zablokovaný Suezský průplav, opětovná série lockdownů
v Evropě a také rostoucí počet nových případů nemoci COVID-19 ve Spojených
státech. To vše jsou pro vývoj na trzích spíše negativní argumenty. Na druhé
straně to betonuje úrokové sazby na aktuálních, dlouhodobě nízkých úrovních a
mírní obavy z inflace, na což pozitivně zareagovaly dluhopisy. Naopak
poklesem na tento vývoj reagovaly komodity.

Fundamentální data v minulém týdnu investory nijak
nepřekvapila. Předběžné odhady vývoje ve výrobním sektoru a sektoru služeb
vesměs potvrdily očekávané hodnoty a nic nového nepřinesla ani vystoupení šéfa
amerických centrálních bankéřů Jeroma Powella. Pozitivně překvapil nižší počet
nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti a také údaj o hrubém domácím
produktu největší světové ekonomiky, který rostl o něco rychleji, než se
očekávalo.

Z technického pohledu je nadále zajímavý technologický
index NASDAQ, který se po svém propadu pod padesátidenní průměr nevzmohl
k růstu a zmíněná úroveň 50DMA se mu stává významnou rezistencí. Důvodem
pro slabost, kterou technologie vykazují, je návrat výnosu desetiletých
dluhopisů zpět ke svým ročním maximům na úrovni 1,7 procenta. Tato hodnota je
pak brána v oceňovacím modelu akcií jako bezriziková míra a její růst je,
zejména pro tyto společnosti při jejich vysokém ocenění, nepříjemnou
záležitostí snižující pro investory jejich atraktivitu. A o tom, že jsou akcie,
zejména díky nabubřelým technologiím opravdu ambiciózně oceněné svědčí i
následující tabulka.

V tabulce jsou seřazeny hlavní poměrové ukazatele
používané investory na celém světě a jejich aktuální hodnoty jsou dány do
historických souvislostí. V polovině ukazatelů se nacházíme na nejvyšších
historických hodnotách a druhá polovina se těmto hodnotám blíží. To ovšem
neznamená, že bychom se měli akciím obloukem vyhnout. Jak již bylo řečeno,
aktuální hodnoty jsou tak dramaticky vysoké zejména díky tomu, že právě drahé
technologické společnosti se nafoukly do takové míry, že hodnoty celých indexů
výrazně zkreslují. Uvnitř mohou být skryty celá velice rozumně oceněná odvětví,
která mohou investorům nabídnout rozumné ocenění a také vyhlídky do budoucna.

Václav Pech, člen investičního výboru Broker Trustu