V očekávání poklesu sazeb (Týden 35)

I široce sledovaný index stanice CNN (CNN Fear and Greed index) se během tří týdnů vrátil z polohy „extreme fear“ zpět do fáze „greed“ a investoři tak opět vyhlížejí jasnou budoucnost.

Zřejmě hlavní zprávu týdne doručil investorům guvernér FEDu, který ve svém pátečním projevu naznačil, že se blíží změna politiky amerických centrální bankéřů. Trh si to vyložil tak, že etapa spojená se zvyšováním úrokových sazeb je ve Spojených státech u konce a centrální bankéři začnou sazby pomalu (nebo možná rychleji, než se čeká) snižovat. Po nepovedeném čtvrtku tak trh dostal nový růstový impuls.

Akciové a dluhopisové trhy mají ve velké většině případů snižování úrokových sazeb rády. S jedinou výjimkou. A to v případech, kdy se jedná o tzv. „emergency“ snížení sazeb, jakého jsme byli svědky v průběhu finanční a hypotéční krize v letech 2008-2009. Tam se po ohlášení neplánovaného „katu“ trhy hluboce propadly.

Letošní růst lze přičíst očekávání snižování úrokových sazeb. Pokud k němu v září opravdu dojde, bude to, jako očekávané snížení sazeb, nejspíš přijato s úlevou. Stejně tak pozitivně trh v minulosti reagoval na plánovaná snížení sazeb. Nebezpečí by se skrývalo pouze v případě, že by byl FED nucen snižovat sazby rychleji, než trhy očekávají. To ale není zřejmě příliš pravděpodobné.

Jasné zítřky? Nejspíš ano. Řeknete si možná, že se snažím být za každou cenu „na druhé straně“, mezi burzovními „dezoláty“, kterým se nikdy nelíbí aktuální emoce trhu. Po několika desetiletích na burze už mám nějakou tu zkušenost. Když mají všichni jen jeden „správný názor“, bývám trochu ostražitější. Na trhu často platí „buy the rumor, sell the news“. A přitom, že trh začíná být opět bezstarostný, obchodníci věří růstu, svoje pozice nijak masově nezajišťují a opční skew dosahuje poměrně vysokých hodnot. Opětovné korekci bych se vůbec nedivil.  Korekce ovšem není medvědí trh. Do toho máme nejspíš zatím poměrně daleko.

Václav Pech, investiční analytik Broker Trustu